添盈聚富中美构建“建设性战略稳定关系”；美联储正式换帅丨一周热点回顾

中美构建“建设性战略稳定关系”

据新华社，14日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈。

习近平强调，中方致力于中美关系稳定、健康、可持续发展。我同特朗普总统赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，将为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引。“建设性战略稳定”应该是合作为主的积极稳定，应该是竞争有度的良性稳定，应该是分歧可控的常态稳定，应该是和平可期的持久稳定。

习近平指出，中美经贸关系的本质是互利共赢，面对分歧和摩擦，平等协商是唯一正确选择。昨天两国经贸团队达成了总体平衡积极的成果，这对两国老百姓和世界都是好消息。双方应一道维护好当前来之不易的良好势头。中国开放的大门只会越开越大，美国企业正在深度参与中国改革开放，中方欢迎美国对华加强互利合作。

特朗普表示，今天的会晤是一次举世瞩目的重要会晤。我愿同习主席一道，加强沟通合作，妥善解决分歧，开启有史以来最好的美中关系，开创两国更加美好的未来。美中是世界上最重要、最强大的国家，美中合作可以为两国、为世界做很多大事、好事。我此访带来了美国工商界杰出代表，他们都很尊重和重视中国，我积极鼓励他们拓展对华合作。

10多家美国知名企业的高管随团访华，包括苹果公司、英伟达公司、特斯拉公司、波音公司一把手，涉及互联网、科技、航空等多个前沿领域。

【点评】这是美国总统时隔9年再次访华，也是中美两国元首继去年10月釜山之后再次面对面会晤。又一次“跨越太平洋的握手”，牵动着世界目光。外交部发言人表示，两国元首就事关两国和世界的重大问题深入交换意见，达成一系列新共识。两国元首赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，推动两国关系稳定、健康、可持续发展，为世界带来更多和平、繁荣、进步。两国元首互动促进了相互理解，加深了彼此信任，推进了务实合作，增进了两国人民的福祉，为世界注入了亟需的稳定性和确定性。

4月金融数据：居民部门继续降杠杆

中国人民银行14日发布的金融统计数据显示，4月末，我国人民币贷款余额280.5万亿元，同比增长5.6%；社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%；广义货币（M2）余额353.04万亿元，同比增长8.6%。

金融市场融资结构发生深刻变化，贷款占比不断下降，债券占比明显提升。4月末，企业债券余额同比增长8.3%，非金融企业境内股票余额同比增长4.6%。包括企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资在内的直接融资在社会融资规模存量中的占比约32.2%，较上年同期提升1.4个百分点。

同时，企业贷款占比持续上升，居民贷款占比相应下降。前4个月，企（事）业单位贷款增加8.99万亿元，其中中长期贷款增加5.01万亿元，为企业投资和生产提供支持；同期住户贷款减少4902亿元。2024年以来，个人贷款增长有所放缓，带动居民部门杠杆率持续下行，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

【点评】4月金融数据显示，社会融资规模存量、M2增速保持高位，金融总量合理增长，社会融资条件处于宽松状态，为经济持续向好向优创造了适宜的货币金融环境。中国人民银行一季度货币政策执行报告提出，在外部环境复杂演变、国内经济持续回暖的背景下，继续实施好适度宽松的货币政策。同时关注中东局势引发的输入型通胀风险，强调在精准有效前提下稳定预期。分析认为，在“精准有效”的要求下，结构性货币政策工具的重要性凸显，短期实施全面降准、降息的必要性和可能性均有所下降。

CPI温和回升、PPI涨幅扩大

国家统计局11日发布数据显示，4月份，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨1.2%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月均有所扩大。

扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。食品价格同比下降1.6%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨0.9%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，全国CPI环比上涨，主要受能源和出行服务价格上涨影响。国内能源价格上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，其中汽油价格上涨12.6%。受清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响，出行服务需求明显增加。

【点评】分析指出，假日效应与能源波动驱动价格中枢上移，4月份物价体系呈现出消费端温和回升、生产端涨幅扩大的协同修复态势。预计二季度，CPI将维持在“1时代”的温和区间，PPI同比涨幅有望继续扩张，进一步强化工业部门的利润修复势能。

沪指、创业板创近11年新高

本周，A股三大指数呈现冲高回落的震荡格局。

13日沪指报收4242.57点，创业板报收4038.33点，皆创下近11年来的新高。其中创业板盘中最高触及4041.99点，超过2015年6月5日盘中的4037.96点，创出历史新高。两市成交额连续6个交易日超3万亿元。

不过随后两个交易日，市场震荡调整。截至周五收盘，上证指数累计下跌 1.07%，深证成指累计下跌 0.02%，创业板指累计上涨 3.5%。

【点评】分析认为，A股在无明显外部利空的情况下出现回调，主要原因在于指数创出新高后资金选择获利了结，整体市场环境没有发生根本性转变。从外部环境看，随着美伊冲突阶段性缓和，市场对地缘政治风险的敏感度有所下降，科技与成长成为本轮行情的主要驱动力，上证指数大概率延续震荡上行态势。

2026年金融领域立法加快

《全国人大常委会2026年度立法工作计划》（下称《计划》）11日在中国人大网公开。今年继续审议的法律案共有15件，初次审议的法律案有19件。

金融领域立法预计将是今年重点。《计划》明确加快金融领域立法，制定金融法、金融稳定法，修改银行业监督管理法、中国人民银行法，并注重加强金融领域其他立法修法研究论证工作。其中，金融法草案已于今年3月公开，向社会公开征求意见；金融稳定法草案也有望在今年提请立法机关继续审议。

经济方面，今年将继续修改企业破产法。企业破产法在颁布近20年后，于2025年启动了首次大修。今年还将修改企业国有资产法。4月27日，企业国有资产法修订草案提请全国人大常委会会议进行了首次审议，草案修改71条、新增32条，共九章109条，对现行法作了全面修改。

【点评】金融强国始于立法。2026年金融领域立法加快，其中金融法草案列为提请全国人大常委会审议的首位。金融法作为我国金融领域首部基础性、综合性统领法律，旨在构建“1+N+X”的法治体系，补齐现有法律分散滞后的短板，为强监管、防风险、促高质量发展提供保障。2026年作为“十五五”规划的开局之年，金融立法呈现出系统性重构特征，一系列安排将以高质量金融法治供给，护航金融强国建设。

上海率先落地集采医保支付新规

在国务院发文明确“加强医保支付标准与集采中选价格协同”一个月后，上海5月1日起率先实施地方性集采新规。核心措施有二：一是对同一通用名、同一剂型的药品，无论原研还是仿制、是否中选，均以集采中选价作为医保支付标准，超出部分由患者个人自负；二是医保部门不再对基层医疗机构采购非中选药品的比例作出要求。

这意味着，医保基金只按集采中选价“定额报销”，选择高价药的患者需自付更多差额。同时，放开基层采购比例限制，为医疗机构合理使用未中选药品“松绑”，满足不同患者需求。

在配套措施上，政策明确：医疗机构优先使用价格不高于支付标准的药品，不因此核减DRG/DIP支付标准及总额预算指标；基层使用乙类药品按“甲类支付”（患者不额外自负），引导慢病患者下沉社区。

【点评】上海这一新规的关键词是定额与松绑。过去按比例报销，集采中选低价药与未中选高价药之间价差巨大，医保基金被动为高价“买单”。设定支付“天花板”后，患者得以“用脚投票”。更值得关注的是对基层的放开，这一新规为原研药下沉社区扫清障碍，既能满足慢病患者对特定药品的稳定需求，也有助于推动分级诊疗。长期而言，医患双方在用药选择上将更趋理性，原研药企也需要新的市场策略。

沃什接任美联储主席

美国国会参议院13日以54票赞成、45票反对的投票结果，正式确认凯文·沃什将接替鲍威尔出任美联储主席，任期4年。鲍威尔为期8年的主席任期于15日正式结束，但他的美联储理事任期将持续至2028年。

与此同时，受能源价格上涨推动，美国通胀水平创下近三年新高。美国劳工部12日发布的数据显示，4月美国CPI同比上涨3.8%，为2023年6月以来的最高水平，且通胀压力正从能源等波动性项目向核心通胀项目扩散；扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.8%，为6个月来的最高水平；PPI环比大涨1.4%，创下四年多以来最大单月涨幅。

【点评】沃什接手美联储之际，美国货币政策正面临复杂局面。一方面，美国通胀水平创下新高；另一方面，美国就业市场维持“低招聘、低裁员”状态，失业率保持稳定，但新增就业数据波动明显。市场对今年降息的预期已大幅收窄，甚至开始押注加息。沃什此前为了获得提名，一改以往态度转向支持降息，并提出应加强美联储与财政部及特朗普政府在非货币政策领域的协调，推动美联储缩表。但目前市场普遍预计，沃什不会从根本上改变美联储政策前景。因为一旦贸然降息、通胀预期失控，他将面临比鲍威尔时期更严峻的信任危机。

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